人形机器人"商业化元年"正在加速兑现。摩根士丹利年内第二次翻倍上调中国人形机器人出货预期至5万台——从1.4万到2.8万再到5万。大摩预计2030年出货达44.6万台，市场规模从20亿美元飙升至150亿美元。

大摩这份报告的关键词，我们认为是"提速"二字。三大驱动力清晰可见：商业场景验证加速、政策扶持加码、供应链趋于成熟。人形机器人正从"实验室展品"变成"工厂里的生产力工具"。

从产业数据看，这一趋势有坚实支撑。据Omdia统计，2025年全球人形机器人交付约1.3万台，中国企业包揽前五，特斯拉排第九。机器人已深入工厂、便利店、餐厅等真实场景。大摩将某机器人零部件龙头目标价从269元上调至464元，预计今年全球市占率达40%。中国在产业爆发中占据绝对主导地位，核心零部件我们判断或是前期利润最厚的环节。

整体而言，机器人板块的投资逻辑正从"概念驱动"切换为"量产兑现"。Q2起特斯拉、宇树等头部厂商量产进度已在顺利进行。下半年催化也比较密集：Optimus Gen3 7月底启动量产、宇树科技即将IPO、工信部10项行业标准落地。本体大规模量产后，核心零部件的量价齐升逻辑有望兑现。

当然，技术路线仍未完全收敛，头部企业"大脑"方案以及灵巧手等核心环节技术仍在不断快速迭代。但核心零部件环节的技术壁垒和产能优势已经确立，无论上游路线如何变化，"卖铲子"的逻辑始终成立。对当前机器人板块，我们认为，不妨以中期视角看待，避免被单日涨跌牵动情绪，好赛道需要耐心，量产兑现期的弹性往往最大。

风险提示

人形机器人指数代码为8841699.WI，指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，也不代表和预示相关基金的业绩表现。 仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。 市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。 方正富邦信泓混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。